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内地车企新车亮眼, 行业技术变革成估值上调催化剂

作者: uSMART盈立证券研究部总监 陈伟聪 Jason Chan, CFA
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本年全球唯一的A级国际车展 – 北京车展, 于10月5日正式落幕。 是次车展共展出785台车辆, 当中包括82台全球首發车, 36台概念车, 以及160台新能源车,  共吸引约53万人参观。 本届车展主题为「智领未来」, 焦点当然离不开汽车电动化及智能化, 因为两者为传统汽车产业所带来的变革, 使投资者不得不重新估计车企的价值。 比亚迪(1211), 吉利(175), 长城汽车(2333) 等内地自主车企在车展中, 亦展示了其在「两化」發展上的决心。

 


作为内地电动车企业龙头, 比亚迪展示了汉, 2021款唐, 宋PLUS EV等多款重磅车型, 以及刀片电池, 新动力总成等新能源技术, 当中首创并已搭载在新车「汉」上的刀片电池续吸引大众的眼光。 在早前刀片电池發佈会上, 比亚迪宣佈了其顺利通过动力电池安全测试领域中最严格的「针刺测试」, 视频中, 刀片电池(简单可理解为改良版的铁锂电池) 为测试中唯一没有燃烧及冒烟的电池, 而三元锂电池及传统铁锂电池则分别剧烈燃烧及冒烟, 反映其安全性亦远胜主流(包括Tesla) 沿用的三元锂电池及传统铁锂电池。 而且刀片电池体积能量密度比传统铁锂电池提升了50%, 意味以往续航力为400公里的电动车, 如今可提升至600公里。 可是基于化学性质, 其能量密度仍较三元锂电池逊色, 但两者续航力差距已相差不远。 (纯电动版”汉”的续航里程约为600公里 VS三元锂离子电池纯电动车约为650公里)

 


吉利则在车展开幕前夕, 發佈了SEA浩瀚纯电动智能体验架构(Sustainable Experience Architecture), 并同时公开基于该架构首款纯电动概念车领克Zero Concept, 亮点包括续航力突破700公里及具备20万公里无衰减电池等, 惟2021年才正式量产。 浩瀚架构可以理解为一套整车智能解决方案, 其完全复盖A至E级车, 可以实现轿车, SUV, 跑车, 未来出行车等全部造型, 同时将汽车软件的研發週期大幅缩短50%以上, 并可实现全场景的FOTA(Firmware Over-The-Air, 无线韧体更新, 如信息娱乐的WiFi, 电台影音; 辅助驾驶的光学雷达等)。 管理层表示, 浩瀚採用了高级辅助,自动驾驶的技术路线, 预期2025年基于浩瀚架构的车辆将可在开放道路上实现完全自动驾驶。 目前已有逾7 个品牌, 16个新车款将基于浩瀚架构进行研發。 除此之外, 基于CMA架构的首款吉利品牌轿车—星瑞亦正式亮相, 亮点除了为搭载Volvo同系列發动机外, 亦配备OTA在线升级, L2自动驾驶及自动泊车等难在燃油车身上找到的配置。 加上以往主要是高端品牌领克使用CMA平台, 料是次星瑞可以提升吉利品牌竞争力, 价格定位有望提升。 新车预计在11月中旬上市。 

 


长城汽车携旗下哈弗, WEY, 长城皮卡, 欧拉四大品牌参展。 除了推出多款潮流破格, 满足时下年青人需要的传统燃油车款外, 在新能源领域上, 基于早前發佈的“柠檬”纯电架构 及 ”咖啡” 智能化技术平台打造的首款纯电动车-- 欧拉好猫也在车展上首發亮相。 该车除了搭载三合一集成电驱外 (主要优点为电池轻, 储电能力多, 动力强), 同时配备可提升至L3+自动驾驶级别系统 (在条件允许下车辆可完成绝大部分自驾), 及逾14项的驾驶辅助系统, 包括自动泊车, 碰撞预警及紧急制动等功能。儘管这型号在配置和功能上算不上是行内顶级, 但设计造型别具一格, 加上其定价仅为10至12万元, 主打年轻人市场具不俗吸引力, 相信其销情可延续欧拉其他型号的强势表现。 至于一直在国内热销的皮卡-- 长城砲亦推出电动商用及乘用版, 管理层表示, 其为国内量产中最长续航里程的电动皮卡, 并支持固定场景下的自动驾驶, 未来可用于智慧机场, 智慧物流等场景。

 


比亚迪、长城汽车年初至今股价分别升约230%及94%, 表现不逊于ATMX等热门的科网股, 反映大众憧憬以上车企由传统OEM转型至不断研發先进,创新汽车技术的 ”半科技公司”。 然而, 吉利年初至今只有约单位数百分点的升幅,  P/E 为16倍 (Vs 比亚迪: 205倍, 长城汽车: 24倍) ,笔者认为现时股价或未完全反映其科技转型的因素。 而最新数据显示, 公司9月销量为12.6万辆, 按年及按月上升约11%, 为年内最佳单月销量, 当中领克品牌销量为约1.9万辅, 同比上升38%, 并创下领克历史最高月销量。 而在9月底, 领克宣佈其「欧洲计划」, 在欧洲各国开设线下体验店, 採取容许用户按月短租及共享其车辆等较创新商业模式。 公司是次举动, 为其全球化佈局又迈出重要一步, 值得看好。  假如投资者锺情汽车股, 可关注股价较落后的吉利。

 


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