來源：中國基金報

隨着機構投資者一季度末美股持倉報告披露漸近尾聲，全球投資機構的中概股持倉情況浮出水面。數據顯示，全球頭號對衝基金橋水1季度大舉加倉中概股。中國專家銘基國際「抄底」拼多多和貝殼控股。

頂級私募淡水泉香港子公司-淡水泉（香港）新進光伏組件龍頭晶科能源。隨着疫情改善，部分全球投資機構對中國市場發表「看多」觀點。大摩稱MSCI中國進入熊市最後階段，富達國際也表示看好中國市場配置性價比。

全球頭號對衝基金加倉阿裏巴巴75%

在2022年中國市場大幅波動中，橋水基金是部分堅定看多的全球機構之一。

日前橋水向美國證交會提交了一季度末持倉的13F表格。全球最大對衝基金橋水基金2022年業績一馬當先，波動率18%的純阿爾法策略，今年前四個月錄得收益超過20%。

我們一起來看看橋水基金一季度美股持倉情況。

截至3月31日，橋水美股組合市值爲248億美元，上一季度末爲172億美元。作爲全球宏觀策略基金，橋水的美股組合僅佔總資產很小的一部分。

一季度，橋水的美股組合較上一季度末發生了很大的變化。

截至一季度末，新興市場ETF VWO在加倉35%之後躋身第一大重倉股。前十大重倉股中，有三隻是跟蹤新興市場指數的ETF，且三大新興市場ETF在一季度都被大舉加倉。

此外，第一季度橋水基金對第六大重倉股阿裏巴巴加倉75%，對第二十大重倉股拼多多加倉85%，第二十四大重倉股百度加倉50%。

ETF外，橋水截至一季度末，前25大重倉股以消費和醫療健康類股票爲主。前二十五大重倉股中，新建倉了美敦力。前25大重倉股加倉幅度最大是輝瑞，加倉幅度爲352%。

本輪美國通脹，橋水很早預判出通脹是持續性的。2022年初橋水做出判斷：美國通脹主要由需求驅動而非供給遭破壞導致的。當時俄烏衝突尚未爆發。不少投資機構寄希望於供應鏈紓解之後，通脹緩解。但因爲橋水認爲通脹是需求導致的，即便供給端改善，通脹仍將持續。

加碼新興市場也是橋水區分於其它機構的投資舉措。這背後可能是基於橋水對於美國經濟難以軟着陸的擔心。

單純從新興市場指數表現來看，2022年以來，VWO（跟蹤新興市場指數）淨值下降了17.47%。橋水持有新興市場指數可能是爲了對衝風險，分散美國市場的風險。

橋水最新研判稱，美國同時取得兩重目標的難度越來越大：一是將通脹控制在一定水平，二是獲得一定水平的經濟增長。

這也是橋水認爲仍需要投資中國的理由，作爲分散美國風險的配置，中國市場是必要的。

橋水基金一季度對包括阿裏巴巴、拼多多等中概股進行了加倉。據瞭解，橋水境內的私募基金截至目前也取得了正收益。這得益於橋水的全天候配置，股債配合下，在A股遭遇大幅調整的背景下，依然取得了正收益。

銘基國際加倉貝殼116%

另一中國專家「銘基國際」也在一季度對部分中概股進行了加倉。

截至2022年1季度末，美股組合市值爲7.22億美元，上一季末持有9.58億美元。

截至一季度末，美股組合第一大重倉股爲百勝中國，一季度加倉了4%。美股組合第4大重倉股爲拼多多，一季度加倉60%。美股組合第五大重倉股爲京東。美股組合第11大重倉股爲嗶哩嗶哩，一季度加倉了45%，第14大重倉股爲貝殼，一季度加倉了116%。

一季度銘基國際對百濟神州進行了減持。

銘基國際是一家精品店式樣的投資機構，其在中國投資的時間非常長，它在海外發行的中國基金業績優異。這家機構經常出現在一些中小市值上市公司的前十大股東名單中。這也顯示了它的風格。很多全球機構投資中國聚焦的藍籌白馬，銘基國際對中小盤也有比較深入的研究。

近期投資策略師Andy Rothman認爲目前有比較對中國持樂觀態度。Rothman 首先認爲中國的疫情有望很快取得好轉。首先感染人數絕對值不大（低於美國和部分歐洲國家）。其次，多數感染爲無症狀感染，這意味着醫療資源沒有遭遇擠兌。最後，儘管前一段時間感染人數增速較快，但是最近下降了。

Rothman 預計後續政府會推出強勁的支持政策。 他認爲3季度之後中國經濟會進入反彈週期。他尤其認爲房地產行業也會進入反彈週期。Rothman認爲去年房地產行業的低迷基於政策預期，並非由供需數據驅動。

淡水泉（香港）加倉晶科能源（ADR）

國內頂尖私募淡水泉的香港子公司，淡水泉（香港）日前也向美國證交會提交了美股組合的持倉情況。截至3月31日，淡水泉（香港）受監管資產規模69億美元，不過美股組合僅數千萬美元。受監管資產規模包括基金總管理規模（美股、其它市場其它資產類別投資）以及槓桿融資等，大於或等於資產管理規模（AUM）。

數據顯示，淡水泉在一季度清空了34只股票，近新進1只股票。新進的這一隻就是全球光伏組件龍頭晶科能源。且新進便是第一大重倉股。在歐美通脹高企，能源安全被提上議程的背景下，新能源、清潔能源再度聚集共識。

一季度，淡水泉（香港）還增持了貝殼控股。減持了拼多多和塗鴉科技。

淡水泉日前，發佈觀點表示，目前宜找到悲觀情緒中孕育着的機會。淡水泉在研報中表示，如果把中國經濟比作彈簧，當下承受着很大的壓力，但當疫情得到控制，行業政策層面不再出現邊際新增壓力，「彈簧」自身就具備恢復的彈性，疊加政策刺激，將會更有利於經濟修復。在評估投資機會時，努力避免越漲越樂觀、越跌越悲觀的誤區。

淡水泉指出，聚焦優秀龍頭企業，確保投研動作紮實。以一季報作爲觀察窗口，我們看到在行業面臨同樣困難的環境下，龍頭企業體現了強大韌性，也爲困難期過後經營績效的彈性打下了堅實基礎。在複雜市場環境下，更要保持投研動作不變形，本質是把投研過程按照科學工作方法做紮實，提高研究和決策質量。

美價投精品店Ariel 投資加倉百度

總部位於芝加哥的價值投資精品店Ariel 投資在一季度對第三大重倉股百度進行了加倉。Ariel投資美股組合市值約112.73億美元，與上一季度末的118.63億美元基本持平。在一季度，它新買入了4只股票，增持了57只股票，清空了2只股票，減持了44只股票。前十大重倉股組合佔比約30%。

超長線「科技捕手」柏基加倉攜程

來自美股持倉跟蹤網站Gurufocus的信息顯示，超長線投資機構柏基1季度新建倉元宇宙第一股「Roblox」，中概股中小幅加倉攜程。

柏基是全球知名的超長線投資機構，致力於在全球範圍內挖掘並長期投資於最具競爭力、創新性和成長效率的優質企業，持倉週期爲五年以上；其投資平均持倉週期接近10年。

13F報告顯示，目前，柏基美股組合中，共持有498只股票，總資產約1426億美元。持倉行業中，週期性消費佔比26.32%；醫療保健佔比23.81%；科技行業佔比21.47%。

最新13F報告披露，公司大幅建倉「元宇宙」第一股Roblox，老牌軟件公司Adobe；逐步減持特斯拉的倉位；中概股中，小幅加倉慧榮科技、攜程等股票；清倉愛點擊和好未來。

大摩: MSCI中國指數進入熊市尾聲

來自基金倉位跟蹤機構Copley 基金研究統計指出，與2020年的高點相比，截至2022年1季度末，全球新興市場基金對中國的配置（包括內地和香港）有所降低。但不同基金之間的分歧較大，仍有不少知名機構旗下基金採取了高配態度。此外，近期也有部分國際機構認爲形勢改善，中國市場正迎來曙光。

例如，5月10日，摩根士丹利發表關於A股公司的報告表示，經過連續下跌，MSCI中國指數可能正接近熊市的末期。

摩根士丹利援引數據指出，自2021年2月17日至2022年5月6日，MSCI中國指數按絕對值下跌了51%，MSCI中國相對MSCI新興市場指數下跌了32%。

但大摩認爲，熊市最後階段充滿波折：受疫情影響宏觀經濟走弱，企業盈利承受壓力；同時，美聯儲的收縮政策，以及國際地緣政治緊張關係等都會影響到MSCI中國近期的表現。

與ADR、港股相比，大摩表示看好A股，因爲A股在短期內能夠從潛在的寬鬆政策中獲益，並且與（IT、工業、綠色經濟等）長期增長機會保持一致，同時，中國最近正式推出的個人養老金計劃也支持機構參與市場。基於此，大摩表示看好下列主題性機會：前期遭受超賣的高質量股票、啓動了回購相關公司以及基礎設施相關板塊。

幾乎同時，富達國際也發表了看多報告，認爲目前中國市場配置的性價比已經顯現。