亞信科技(1675.HK)：2019年上半年加速增長，值得重新關注
機構：銀河證券
本報告是我們2019年4月10日發表的研報的後續報告。亞信科技2019年上半年收入增長較2015-2018年加快，反映公司已找到自身的增長動力。
■管理層表示，公司在網絡功能虛擬化方面取得了突破，OSS細分市場亦提供了巨大的增長機會。
■匯兑收益/損失和股權激勵費用等項目的影響預計將在2019年下半年和2020年大減。
■亞信科技可利用其產品組合和與電信運營商的業務關係來發展其數據相關業務，這有助推動公司中長期的增長。
■根據市場共識預測，亞信科技的2019年市盈率為12.1倍，2020市盈率為11.0倍，與其他香港上市的IT服務和5G硬件股相比，這估值並不昂貴。我們仍然認為，若投資者看好5G主題相關的非硬件股，可留意上市後股價疲弱的亞信科技，股份現時或存在再次進場的機會。
2019年上半年加速增長
亞信科技2019上半年收入增長13.2％，高於2015年至2018年的複合年增長率（3.0％），我們認為這反映公司已確認了自身的增長動力。電信運營商客户數量同比增長6.1％，從2018年上半年的212個增加到2019年上半年的225個。電信運營商一直在擴大業務組合以推動收入增長，這為亞信科技提供了商機。公司的大型企業客户數量也同比增加34.4％，從2018年上半年的32個增加到2019年上半年的43個。亞信科技2019年中期淨利潤同比下降17.4％至7,070萬元人民幣（2018年上半年為8,670萬元人民幣）。淨利潤同比下降主要是由於期內錄得1.756億元人民幣股權激勵費用（對比2018年上半年為2,450萬元人民幣）。亞信科技表示，2019上半年經調整淨利潤為2.547億元人民幣，同比增長26.9％（2018年上半年為2.007億元人民幣）。
本報告是我們2019年4月10日發表的研報的後續報告。亞信科技2019年上半年收入增長較2015-2018年加快，反映公司已找到自身的增長動力。
■管理層表示，公司在網絡功能虛擬化方面取得了突破，OSS細分市場亦提供了巨大的增長機會。
■匯兑收益/損失和股權激勵費用等項目的影響預計將在2019年下半年和2020年大減。
■亞信科技可利用其產品組合和與電信運營商的業務關係來發展其數據相關業務，這有助推動公司中長期的增長。
■根據市場共識預測，亞信科技的2019年市盈率為12.1倍，2020市盈率為11.0倍，與其他香港上市的IT服務和5G硬件股相比，這估值並不昂貴。我們仍然認為，若投資者看好5G主題相關的非硬件股，可留意上市後股價疲弱的亞信科技，股份現時或存在再次進場的機會。
2019年上半年加速增長
亞信科技2019上半年收入增長13.2％，高於2015年至2018年的複合年增長率（3.0％），我們認為這反映公司已確認了自身的增長動力。電信運營商客户數量同比增長6.1％，從2018年上半年的212個增加到2019年上半年的225個。電信運營商一直在擴大業務組合以推動收入增長，這為亞信科技提供了商機。公司的大型企業客户數量也同比增加34.4％，從2018年上半年的32個增加到2019年上半年的43個。亞信科技2019年中期淨利潤同比下降17.4％至7,070萬元人民幣（2018年上半年為8,670萬元人民幣）。淨利潤同比下降主要是由於期內錄得1.756億元人民幣股權激勵費用（對比2018年上半年為2,450萬元人民幣）。亞信科技表示，2019上半年經調整淨利潤為2.547億元人民幣，同比增長26.9％（2018年上半年為2.007億元人民幣）。
