英特爾二季度業績會紀要及解讀
英特爾二季度業績會紀要及解讀
交流要點
1.總體來看，2021年Q2營收185億美元，同比+2%，超出公司此前業績指引約7億美元。營收超出業績指引原因主要有：PC業務持續強勁增長，以及物聯網事業羣和數據中心的企業和政府部門業務的強勁復甦；
2.分業務來看，PC、DCG、PSG業務表現平穩，PC事業羣營收101億美元創紀錄，同比+6%，主因受PC市場驅動。數據中心事業羣營收65億美元，超出此前指引；IOTG和Mobileye業務成長迅速，主要原因有汽車行業復甦帶來的刺激；
3.業績指引方面，公司21Q3營收指引182億美元，同比+5.4%。不過預計三季度半導體行業緊缺仍將持續，公司也繼續處於高度受限的環境中。全年指引方面，2021全年營收指引爲735億美元，相比此前指引上調10億美元。其中，TAM的增長被供應鏈限制、蘋果調制解調器和CPU收入的下滑，預計CCG全年營收同比持平或略有下降。
基本情況
Q2業績情況
CCG（Client Computing Group）業務總營收收入爲101億美元，同比增長6%。如果排除蘋果調制解調器業務下滑和家庭網關業務退出的影響，核心的CCG業務增長了14%。這表明儘管供應緊張，但我們的客戶業務仍有強勁的潛在增長。電腦平臺ASP環比上漲4%，原因是筆記本電腦的產品組合更加豐富，臺式機的銷量也有所增加。從同比的基礎上看，消費者級產品進入教育領域導致總體ASP較低。營業收入爲38億美元，同比增長32%，原因是收入增加、庫存儲備減少和10nm成本降低。
DCG（Data Centre Group）的收入爲65億美元，超出了我們的預期，但在具有挑戰性的比較和持續的競爭環境相比同比下降了9%。DCG環比增長了16%。所有細分市場都實現了環比增長，企業恢復了同比增長。二季度營業收入爲19億美元，同比下降37%，主要原因是收入下降、10納米產能爬坡和7nm研發投資增加。
IOTG收入爲9.84億美元，同比增長47%，主要得益於從COVID導致的低點全面復甦，以及零售板塊的強勁帶動，季度環比增長8%。營業利潤爲2.87億美元，同比增長310%，恢復到COVID之前的盈利水平。
MobileEye業務的總營收爲3.27億美元，同比增長124%。但環比上季度出現下滑，主要是由於汽車OEM受疫情影響，相關業務放緩、收入出現下降，營業利潤爲1.09億美元。MobileEye繼續執行得非常好，我們看到了持續的設計獲勝勢頭。
PSG收入爲4.86億美元，同比下降3%，主要原因是庫存消耗和供應緊張，需求繼續大大超過供應的FPGA。營業利潤率爲8200萬美元，同比增長3%。
Q3業績指引
第三季度我們的指導收入爲182億美元，同比增長5.4%。我們仍然處於一個高度受限的環境中，無法完全滿足客戶的需求。
在CCG，我們繼續看到對客戶產品的強勁需求，並預計整體TAM將繼續增長。然而持續的行業零部件和基板短缺預計將降低CCG的收入。我們預計供應短缺將持續數個季度，但對第三季度的客戶來說似乎尤爲嚴重。
在DCG方面，我們預計企業、政府和雲將在第三季度出現進一步復甦。因此，我們預計本季度將出現強勁的同比增長，同時預計第四季度經濟增長將進一步加快。
毛利率預計約爲55%，同比下降約150個基點，原因是7納米和Metero Lake都處於產能爬坡中。同時Alder Lake產品也有pre-PRQ預定。
我們預計每股收益爲1.10美元，稅率約爲4%。該預測包括約0.10美元的一次性稅收優惠。
全年展望
我們將收入指導值提高10億美元至735億美元，毛利率爲56.5%，每股收益爲4.80美元，比之前的指導值提高了0.20美元。
與IDM2.0下的投資模式一致，我們預計今年的資本支出爲190億至200億美元，自由現金流爲110億美元，比之前的預期增加5億美元。
在我們的CCG業務中，我們預計全年收入將持平或同比略有下降，因爲供應限制、蘋果調制解調器和CPU收入的下降以及家庭網關業務的退出抵消了整體市場增長帶來的增長。如果排除蘋果和家庭網關的所有業務，CCG的年增長率將高達個位數。
對於DCG，我們預計全年收入將同比略有下降，隨着企業和雲服務的復甦，下半年收入將明顯高於上半年。因此，我們預計數據中心將在第三季度和第四季度恢復同比增長。
預計下半年毛利率將下降，主要原因是7納米工廠爬坡、供應緊張惡化影響客戶數量和組合，以及第四季度與聯邦政府相關的一次性收費。
如果沒有一次性收費的項目，第四季度的毛利率將與第三季度持平。
值得一提的是，在引進新工藝技術之前，我們對7納米的投資將保持常態。
自4月份以來，我們看到supply chain inflation速度比我們傳遞給客戶的速度要快，這進一步影響了我們下半年的毛利率前景。
我們預計，隨着我們對路線圖和IDM 2.0戰略的投資，今年將增加研發，運營支出將同比增長約10%。
Q&A
Q:最近有一些頭條新聞說，你可能正在考慮併購企業，你認爲併購會大大加快你的IFS項目進程嗎？目前你提供了22納米的工藝，你可能需要提供更多的工藝來推動這些努力。所以我想知道你是否可以評論一下那些頭條新聞。
A:首先，我們不能具體評論你聽到的猜測,但是我們對IFS業務的發展非常滿意。正如您所說，它包括成熟的22納米工藝，同時我們也在推進更新的工藝與封裝技術。總的來說，我們目前有超過100個客戶正在深度合作當中，我們期待這將是一個偉大的業務。在這一點上，我們不會說併購是至關重要的，但也不會排除這種可能性。
我們的觀點是，行業整合的可能性很大，研發力度大，需要向前沿節點轉移。需要大量的資本投資。我們只是簡單地認爲，較小的玩家根本無法跟上，沒有領先能力的晶圓代工廠將被拋在後面。我們也在不斷地尋找方法來加速我們的計劃。如果收購能有所幫助，我們肯定不會排除。
Q:第四季度的一次性收費約爲3億美元，能不能細說一下？另外當你正在經歷IDM 2.0戰略的轉變時，在未來的一年或兩年裏，公司有沒有一個自由現金流的目標？
A:一次性收費暫時無法透露太多細節，它與聯邦政府的高性能計算活動有關（出售超級計算機給聯邦政府）。在我們簽訂合同的時候，第四季度的收費計算就已經開始了。所以這是關於時間的方面。
我們看到了一個巨大的機會，因爲我們開始交付我們的CPU、HPC、Xeon產品的專用版本，我們看到了一個巨大的機會。即使第四季度有一次性收費，但這仍然是一個偉大的業務，將會長期爲我們拓展更大的技術市場和商業利益。
自由現金流非常重要，我們今年提高了自由現金流。在11月的分析師會議上，我們不僅要討論自由現金流，還要討論資本和所有公司的關鍵財務指標。所以，我們會推遲到那個時候再談這個問題。
Q:關於本季度的定價策略。當我看到數據中心業務，尤其是企業增長和運營商下降時，我有點驚訝地看到該業務的ASP同比下降了約7%。你能幫助我們理解產品組合變化，以及如何重新獲得產品優勢？當你從下面得到反饋時，你是如何利用定價來維持份額的？
A:對從廣義上講，我的評論將從數據中心業務本身開始。數據中心業務，第二季度恢復良好。有一部分是競爭驅動的，有一部分是產品組合驅動的，但但更多是競爭驅動。我們對數據中心業務的展望是，下半年數據中心業務的價格和市場份額將相當穩定，我只能說，這是因爲我們正在盡一切努力繼續贏得市場。因此，我們的軟件資源是對客戶的深度投資，是我們產品線實力的增強。
所以，我還要強調的是，我們IceLake產品線正在快速爬坡，這是非常有競爭力的。在許多指標上有明確的領先地位，如AI性能等關鍵指標。我們也開始看到，隨着市場更強勁的增長，雲計算的增長將回歸。所以總體來看，DCG下半年的增長情況好於上半年。該業務競爭非常激烈，但總體而言，這是一個供應受限的環境，這與客戶業務的情況類似。
所以總的來說，我們看不到上半年或下半年ASP有太多的變化，而且這兩個業務都是關於供應限制的。正如George所說，我們並沒有經歷供應鏈上所有的價格上漲。我們真的認爲這是一個與客戶一起投資的機會，重建他們對未來的信心和合作夥伴關係，進入下半年，我們對自己的整體實力、勢頭和競爭力感到非常滿意。
另外儘管二季度看起來CCG業務是有兩位數的ASP下降。我只想提醒你，與去年同期相比較，我們在小核心產品（small core products）上有更豐富的產品組合，你得看到銷售數量上升了33%，銷售價格下降了15%。
Q:我有一個關於折舊的問題。在過去的幾個季度裏絕對值一直在下降，但考慮到資本支出的增長，這怎麼可能呢？我們如何看待折舊的影響和未來的毛利率？考慮到它每年100億美元，但是你的資本支出現在每年將達到200億美元，這個應該如何看待？
A:是的，絕對值在下降，或者有趨勢，但這是因爲它是從非GAAP轉移到GAAP。NAND業務不再折舊。因爲它一經出售就在會計覈算之下。
我們預計，隨着未來幾年資本支出的增加，折舊將增加。再說一次，從毛利到自由現金流，所有這些都將在分析師日進行說明盡。
Q:我想知道你能不能談談Sapphire Rapids的時間安排，我們應該如何考慮該產品的時間線，以及它如何影響你在未來12個月？
A:總的來說，數據中心業務勢頭強勁，我們真的感覺到第一季度是低點，第二季度勢頭強勁，下半IceLake上升非常強勁。顯然，客戶現在對Sapphire Rapids非常焦慮和興奮，巨大的性能改進，同時也有顯著的功能改良。
所以，我們確實爲驗證週期增加了一點時間——我們現在深入驗證。客戶目前正在驗證，他們不僅對性能能力、核心數量的增加感到非常興奮，而且對新內存能力、新PCI Gen 5能力領域的許多新技術感到非常興奮。有許多新的功能，特別是關於人工智能性能。
總體而言，這將是一個偉大的產品，我們預計在明年上半年將看到一個非常強勁的增長，我們認爲我們將繼續保持數據中心業務的勢頭，因爲我們已經預測了強勁的下半年，在此基礎上，我們將在明年與Sapphire Rapids合作。總體路線圖的執行情況正在改善，因爲我們希望23年和24年能夠在包括數據中心在內的所有業務中提供無可置疑的領先產品。
Q:關於代工業務。在未來幾年內，因特爾將向美國的代工廠投入200億美元，然後向歐洲代工廠投入另外200億美元。我很好奇這種支出何時開始，更重要的是，誰是目標客戶？
A:目前，我們處於缺貨階段，我們自己就將成爲第一個大客戶。
代工方面，我們已經與100多位客戶在磋商。代工客戶主要關心交付週期。我們會妥善處理。我們將在11月份更詳細地討論這個問題。我們將會持續關注需求端的變化並保證產能得到合理利用。
另外我們認爲下遊客戶羣體將會非常廣泛。我們將提供非常豐富的產品線，我們希望在不同的市場領域有一系列的客戶，包括一些最大的晶圓產能用戶。
市場上有很多令人興奮的東西，已經有100多個客戶在醞釀中，你可以期待在這個新的令人興奮的業務領域看到偉大的東西。世界需要更多的半導體。世界需要一個更平衡的半導體地理供應鏈，我們發現了巨大的勢頭，以及來自客戶、生態系統以及世界各國政府的強烈支持熱情。
Q:我真的很高興看到你們宣佈Greg將加入你們的首席技術官，我不知道有多少半導體人熟悉他的背景，也許你可以談談Greg對公司的幫助。我知道你們有one API軟件策略，請詳細說明目前的進度。
A:格雷格將擔任首席技術官。我們有數百名博士在做高級研究。Greg是得克薩斯州立大學的教授，也是我在VMware的首席技術官。他還將是我們所有核心軟件活動的領導者，這是一個大型組織，它是一個bios、驅動程序、編譯器，所有這些核心內容和one API計劃，我們現在開始看到主要合作夥伴圍繞one API與我們結盟。
格雷格職權範圍內最重要的領域將是爲我們標準化軟件棧的上層，特別是爲我們提供的人工智能軟件，這是一個我們沒有管理好的領域。我們有太多的部分和不同的組織。因此，他將成爲我們人工智能軟件領導者，這一領域對於標準化、產生我們在軟件領域的一些世界領先的研究至關重要，這些研究將爲我們的人工智能產品提供全面的服務。
他是一位世界級的技術專家和軟件領導者，與另一位世界級的領導者尼克·麥基翁（Nick McKeown）和一位世界級的領導者希洛米特·韋斯（Shlomit Weiss）重回團隊進行工程設計，真是太興奮了。人才正從公司流失。現在又回到了公司，我們對正在組建的領導團隊感到興奮。
Q:在您的業務數據中心，很高興看到第二季度出現拐點。展望下半年以及您對第三季度和第四季度的指導，DCG在下半年的同比增長率似乎將達到兩位數。然後您意思也暗示下半年數據中心業務環比雙位數增長。除了雲計算和超規模支出，還有企業改善發展的趨勢。團隊是否繼續看到運營商的動能，以及您的客戶是否正在繼續加大建設5G網絡？
A:我們看到了它的增長。我們在第一季度看到了底部。第二季度的強勁勢頭將一直延續到下半年和明年。我們看到企業和政府的復甦還有雲計算領域都出現了強勁增長。我們處於非常有利的地位，5G、OpenRAN和vRAN在業界的舉措正在大踏步前進。本週我接到了三個主要服務提供商的電話，他們都在討論這個話題，他們真正開始考慮在5G網絡中大規模部署標準化的軟件驅動邊緣環境。
我還想說，這是一年前創新的勝利，我們三年前在5G在地緣政治上有很大的顧慮，在思考全國部署上的靈活性。現在，每個人都在反對ORAN和vRAN計劃。這是他們進行5G廣泛部署的方式，而英特爾平臺幾乎在全球任何地方都處於這種部署的中心。對我們來說，這真的是一個偉大的成功故事，我們認爲這將在未來許多年收穫。
Q:我有一個關於毛利率的問題。你說PRQ（Product Release Qualification）儲備與AlderLake本季度是個低谷期，能否提供一些數據？就下半年的前景，你談到供應緊張導致CCG組合惡化，這將如何影響毛利率？
A:對本季度來說，七納米啓動成本的上升是最大的影響因素
供應鏈的挑戰在於，我們需要爲客戶匹配他們所需要的組件，以此幫助他們可以順利進入市場。這非常困難，但是我們完成的很出色。
我們囤積了很多的基板，很大一部分可以用在三季度。所以目前供應鏈的影響主要體現在數量上而非價格。對於下半年的基板工藝情況，我們將謹慎處理。
我們真正的供應挑戰。我們正在盡我們所能幫助我們的基板供應商增加供應，包括在我們自己的工廠完成一些生產，這是我們可以做的IDM。如果我們今天取得的成功超出了我們的預測，那麼第四季度可能會被視爲保守。
Q:明年的毛利率情況大致的指引情況？7納米的成本提升會持續多久，隨着峯值的消失，我們該如何看待毛利率？
A:我會推遲對22年及以後的任何預測。我們七納米產能爬坡是一個好跡象，我們正在接近產能預計目標，這是真正推動成本下降。二季度晶圓成本還有10納米工藝的成本下降了47%。這就是規模效應帶來的好處。
Q:關於基板的供應，如果明年上半年供應緊張的局面持續下去的話，你認爲這真的能幫助你提高內部基板製造的競爭力嗎？
A:我們認爲這通常會緩和行業的市場份額變動。當前我們仍然依賴於基板供應商，但我們正在把一些後端加工放到自己工廠來做，這使我們能夠從行業現有的產能中獲得更多的利潤，我想說，這正是使我們能夠繼續超額實現我們看到的總體市場份額增長的原因。這是一個重要因素。我們確實在下半場考慮了一些因素。我們確實希望在這方面繼續取得超額成就。
下半年我們仍然將繼續積極地尋找可以提高產量的方法，並加速我們產能的擴建，加速與供應鏈的協同。
Q:關於盈利，特別是在DCG的運營利潤率，很高興看到它從第一季度到第二季度有所改善，考慮到收入軌跡，我認爲它會在今年下半年再次改善。但從2018年的低谷到最近的消化期，營業利潤率從30%+下降到了20%+，大約低了10個點，爲什麼這一次它會更低？展望未來，在結構上是否有什麼東西可以推動它回到過去規劃的40%到50%的營業利潤率區間。還是有什麼行業因素正在限制該業務的利潤率增長？
A:沒有什麼長期的理由讓你看不到DCG迴歸到更高的歷史利潤率。你今天看到的是一些事件的反饋。首先，相比一年前，我們投入了大量的成本興建廠房，當下，人們可能忽視了我們的運營成本投資。儘管自2018年以來，我們在各種投資組合行動中削減了約20億美元的運營成本，但我們還是大幅提高了公司關鍵領域的運營成本。
而DCG和Xeon產品線對公司來說絕對至關重要，因此，我們也大幅提高了運營成本。我們將繼續這樣做，只要它是需要的，正如你所知道的，最終是你的產品競爭力，讓你有更多的靈活性，推動ASP從今天進一步提高，並推動更高的毛利率。去年上半年強大的XCC剛推出。而在今年上半年——坦率地說，所有這些第二季度都比我們想象的要好得多，在實力和企業方面。因此今年與去年比較難以作對比。
七納米的初創企業必須被吸收和更高的運營成本。但我們的產品組合在IceLake和Sapphire Rapids越來越強大，之後幾代的性能也越來越強大。沒有理由隨着時間的推移，我們不能回到歷史的水平。我還想補充一點，IFS給我們提供了與大客戶合作的機會，這實際上創造了一種獨特的競爭差異化，我們的知識產權與他們的知識產權創造了對他們的總體擁有成本非常獨特有益的產品。所以，對我們來說雙方都非常收益且粘性巨大。
Q:關於行業競爭情況。第二季度ASP正在下降，服務器市場的競爭也日益加劇。前面說到你希望DCG的份額和定價環境更加穩定，你們將如何辦到？另一方面，在基板上，你在利用內部優勢來提升基板業務的市場份額，有佐證嗎？是否可以認爲，與第二季度的情況相比，第三季度的競爭環境將是穩定的？你們是否計劃在三季度以基板份額的提升來衝抵服務器市場的損失？
A:下半年DCG相對穩定的市場份額和ASP的提升就是我們的預期。我認爲三季度基板和整體供應的限制將會保持現狀，市場整體份額也將隨着我們的產能增加有所提升。
我們認爲，隨着IDM能力的不斷增強，我們的產能會有所增加，例如，上半年我們的市場份額有所提高，客戶業務也因此增長。
今年下半年數據中心的市場份額相當穩定，正如我們已經說過的，與去年以及今年上半年相比有了很大的提高。產品越來越有競爭力。更強大的產品讓我們有更多的ASP能力，因爲他們變得更具競爭力。
