市場資訊

北京時間5月18日週四晚間，港股盤後美股盤前，電商巨頭$阿里巴巴(BABA.US)$/$阿里巴巴-SW(09988.HK)$公佈了截至2023年3月31日的第四財季業績。財報數據顯示，阿里巴巴第四財季營收2082億元人民幣，同比增長2%，基本符合市場預期的2091.9億元。

本次財報電話會上，市場最爲關注的問題是阿里巴巴的分拆重組計劃。據阿里巴巴高層透露，集團首要資金來源仍是淘寶天貓集團，2023財年該業務產生250億美元自由現金流。未來進一步的資金來源將是各項經營整合業務的兌現，包括阿里巴巴國際數字商務集團計劃啓動外部融資程序，以及菜鳥、盒馬IPO計劃。

電話會上，對於阿里巴巴集團未來如何確定各個業務持股比例，張勇表示，集團將關注三大戰略：消費、雲計算、全球化。“這三個指標可以講清楚我們戰略的重點在哪里。三個戰略下，阿里巴巴在資本市場依然有很多手段，不排除從一個阿里巴巴生出新的阿里巴巴的可能性。

關於集團拆分的具體計劃，阿里表示，對每個業務，無論是阿里繼續佔大多數的股份，還是小一點的股份，最重要的還是，要有利於這個業務的發展。如果這個業務可以更獨立的發展，阿里會堅決的讓它走向市場更獨立的發展。甚至從一個阿里巴巴里邊生出另外一個阿里巴巴，讓它從今天的小阿里巴巴變成明天的大阿里巴巴。

阿里巴巴將就三大方向、四個層面，考慮能否執行業務分拆上市。即圍繞消費、雲計算和全球化三大戰略，研判某個業務是否有明確的目標市場、明確的客戶類型客戶羣體、明確的業務模式和明確的核心能力。

財報電話會上，張勇表示，阿里雲從集團的完全分拆是鑑於雲智能集團的商業模式、客戶特徵和發展階段與阿里巴巴集團大多數消費互聯網業務有巨大差異性。在未來12個月，雲智能集團計劃從阿里集團完全分拆並完成上市，在股權和公司治理上形成一家與阿里集團完全獨立的新公司。同時，阿里雲智能集團將引入外部戰略投資者。

關於雲計算服務降價，阿里稱，這是基於讓算力更普惠，要讓更多的中小企業，特別是開發者更好的來使用雲計算，降低使用的門檻的目標。

以下是電話會實錄：

第一個問題：如果未來各個業務集團獨立上市、自負盈虧的話，那麼淘寶天貓以後的戰略會有什麼變化？

阿里回答：

淘天集團將以3年爲一個經營週期，圍繞用戶爲先、生態繁榮、科技驅動三大戰略進行堅定且持續的大力度投入，獲取用戶的持續增長。

在需求側和供給側，淘天集團將圍繞用戶需求的滿足和創造，提供更豐富多元的商品供給，具有差異化的內容供給，以及娛樂互動場景打造。淘寶也將以更快的速度，拓展用戶規模和增加用戶時長，鞏固作爲中國最廣泛線上交易平臺地位的同時，逐步升級成爲一個一站式的消費及生活平臺。

在平臺機制上，淘天集團將引入更廣泛類型的商家和內容創作者，打造更開放、普惠的繁榮生態。同時，還將通過技術升級和創新，爲商家帶來更低的經營成本、更高的經營回報。

在科技上，將更加聚焦於在淘寶上的科技投入，通過整個集團的科技能力和數據能力，升級現有的商家工具並打造新工具，同時建設用戶生活新場景，以期率先進入下一代的用戶體驗範式。

淘天集團的核心目標是，讓淘寶在繼續服務最大規模消費者的同時，向消費和本地生活入口延伸及升級。

這意味着淘寶在未來的一兩年中，將持續加大對用戶、商家和科技的投入，不斷降低商家經營成本、爲用戶提供好價格、好商品、好內容、好服務，從而保持用戶規模和商家規模的持續雙領先。

這還意味着，淘寶還將爲商家創造長期增長的空間，不僅是品牌商家線上生意的"第一經營陣地"，還將成爲更廣泛類型的商家和內容創作者的"第一經營陣地"。

第二個問題：阿里雲降價的策略，最終想要收穫什麼樣的結果？到目前爲止，客戶的反饋是怎樣的？阿里雲能不能在這個過程里維持領導地位？

阿里回答：

最近價格的策略引起市場的很大的關注，其實也獲得客戶很好的反響。我想我們的價格策略的主動調整還是基於一個目標，就是讓算力更普惠，還是要讓更多的中小企業，特別是開發者更好的來使用雲計算，降低使用的門檻。所以我想在這個出發點的意義上，我們可以看到，我們增加對中小企業的覆蓋，和獲得更多的開發者、大學生的使用，都有很多的幫助。

這對我們的不僅是在發展行業客戶、重點客戶上、大客戶上，而且對於客戶的基礎的培養，我覺得是有一個長期的幫助。

第二點，關於整個價格政策的制定，是基於我們雲計算，特別是公有雲的規模效應的特點來制定的。因爲我們在整個雲計算的領域，阿里雲毫無疑問是一個領先的企業，作爲一個市場的領頭羊，我們需要充分發揮我們的技術的優勢，把技術的紅利所帶來的成本降低，更好回饋給客戶。我想這個是我們既定的一個經營策略，所以這次的整個的價格的調整也是基於這樣的一個考慮，同時 也給我們整個的技術的努力最後轉換爲客戶價值，能夠提供一個現實的給客戶的感受。

今天阿里雲無論是在laaS還是在laaS+PaaS，其實我們都在中國是領先的這樣一個位置，我們看到有很多的行業的統計，包括不同的玩家也在進入到雲的市場，但對阿里雲來講，依然堅持公有雲。整個雲的收入當中，公有雲的比重是非常高的，應該可以說是顯著高於行業。

同時我們laaS層的和PaaS層的核心產品，爲我們帶來高質量的收入，我們也是通過各種調整和努力，也讓這部分佔比更高，只有這樣我們才能夠得到雲計算所帶來的規模效應和規模化的成本降低和技術的紅利。

最新的AI的發展也給我們作爲雲計算廠商提供了全新的機會，因爲隨着AI的深入發展，對算力的需求會有幾何級數的提升，尤其對高性能算力的需求，其實是一個基礎設施公共資源。所以從這個角度來講，我們必須全力的做好準備， 來服務好AI的一個新的時代。

當然Al和隨之而來的大模型，基礎大模型也好，行業模型也好，也是對我們提供更多的機會，所以對雲來講是算力的提升和產品線的拓展兩大機會。至於利潤率，整個雲計算行業，還在一個早期的時期，特別是在AI發展帶來的巨大機會面前。

對我們來講，我們跟全球領先的雲廠商相比，我們的利潤率還是有很大的差距，但是我們相信這個差距就是我們的機會，我們應該隨着我們的規模的壯大，特別是核心技術的提升，我們希望能夠實現更好的規模化的盈利，包括提升利澗率，我們對此充滿信心。

第三個問題：公司提到，阿里雲業務將完全獨立運營，指的是集團將不再持有任何阿里雲的股份嗎？在以後有更多業務拆分上市之後，哪些業務集團還會繼續保持控股，哪些會選擇只保留部分如30%、10%的股權？

阿里回答：

從整個集團層面，我們成立了我們的資產管理委員會，這個委員會的最主要目的之一就是如何提升股東的回報。

關於雲業務的拆分，我們不僅考慮到雲業務的特點和需求，我們還認爲這一業務跟阿里集團的很多直接服務消費者的業務還是有很大的不同，在拆分過程中，我們也希望利用好這次拆分的機會，希望能夠調整股東結構，能夠引入到一些戰略投資者，能夠爲雲業務的下一步的發展，包括市場的拓展，打下基礎。所以這個確實是一個重大的決定。當然在這個其中，我們也會充分考慮到現有股東的利益和價值，在包括在稅務上的各種安排的需要，使我們這樣的重組方案能夠讓股東的價值最大化。

對於第二個問題，我想對阿里來講，關於在哪些業務上我們會持續的保持一個多數股東的地位，哪些可以說我們會維持一個少數股東的地位甚至處置。我想很簡單，我們還是緊跟我們的三大戰略，即消費、雲計算和全球化，其中全球化也是圍繞着數字商業、物流和雲計算的全球化。

當然在這三個戰略下，我們在資本市場仍然有多種的手段。我想無論是繼續佔大多數的股份，還是小一點的股份，我覺得最重要的還是，要有利於這個業務的發展。如果這個業務可以更獨立的發展，我們會堅決的讓它走向市場更獨立的發展。甚至從一個阿里巴巴里邊生出另外一個阿里巴巴，讓他從今天的小阿里巴巴變成明天的大阿里巴巴。

這些業務最大的區別還是是否有了明確的目標市場、明確的客戶類型、客戶羣體，明確的業務模式和明確的核心能力。如果一個業務具備這四點，市場、客戶羣體、業務模式和核心能力都在一起，可以閉環，我想它可以更獨立的走向市場。今天我們在雲的角度也是這麼考慮問題的，所以我們堅決認爲今天的阿里雲可以發展成爲跟今天的阿里巴巴一樣的規模，甚至更大。

我想從3月份的重組開始，我們的策略的重大視角的變化，是從一個有多元化業務的一個阿里巴巴集團走向有每個集團都有自己聚焦的業務賽道的多個集團，我想這個是我們的目標，我們也相信這樣的話戰略可以更聚焦，能力鍛鍊可以更聚焦，一定也會讓客戶更受益，讓我們的員工更受益，最終也讓我們的股東價值最大化。

第四個問題：阿里本身股東持有阿里雲的時候，會不會有比較好的流動性？第二個問題也是關於資本管理的，分紅會不會是其中的一個方法，是因爲稅收的原因嗎？最後一個也是關於資本管理的，想問一下剛纔提到我們的幾家子公司，這些交易當中，比如說盒馬上市，阿里巴巴集團能不能夠使用股權，或者說說賣老股，在IPO的過程當中也可以有一個部分留到阿里巴巴集團？

阿里回答：

今天就像我們公佈的一樣，我們從3月宣佈整體重組到今天，我們都在進行這樣的一些規劃，包括一些細緻計劃的考慮。我們會對很多情況仔細考察，照顧到更多的投資人的考慮，包括在稅務等箏方面。最終希望給到股東一個回報，今天可能我沒有辦法分析太多細緻的計劃。

您第二個問題是關於這個到底是用回購還是分紅的形式。哪種更好，可能在市場里有不同的聲音，但是就像我剛纔介紹的，我們會很好的去整體評估怎麼樣對我們的投資人是最好的方式來更好的平衡。

關於盒馬的整個的IPO計劃，我們希望在未來6到12個月里面可以完成這個盒馬的IPO。在盒馬的IPO的整體的過程，目前爲止還是在計劃的過程當中，所以今天我可能也沒辦法給你太多的這個方面的細節。關於這個在這些公司的融資，包括上市過程中，是否會有老股套現和回購，我們會進行兼顧，此外，我們也要兼顧爲股東的回報。當然最重要的還是能夠給到市場信心，包括也讓市場具備必要的流動性。這些因素都是我們進行這一資本行爲、資本決策行爲的一些準則。

第五個問題：我有兩個這個跟電商相關的問題，首先想問一下淘寶、天貓這邊最近的一些增速的情況，投資人們都非常關注最近幾個月的這個增速，GMV增速似乎已經轉正了，公司怎麼看？今年電商的競爭是非常激烈的，最近電商的利潤率有一定的提升，所以也想聽一下今年有沒有機會這個繼續看到相應的利潤率提升。第二個問題是想問一下AIDC國際業務，因爲相對雲和電商，國際業務現在還是虧損的狀況，所以AIDC未來的規劃是希望加大增速，還是要做一個就是增速和利潤的平衡？

阿里回答：

淘系集團的整個業務4月的結果還不錯，尤其是用戶增長和訂單量都有比較好的增長。有幾個原因，我第一個是整個在Q1以後整個經濟復甦，那第二個就是我們之前所做的降本增效的動作是長期有效的，在這幾個月里面也看到了效果。

我們今年明確了用戶爲先、生態繁榮和科技驅動的三大戰略下，我們面對用戶與商家的投入和科技上的投入其實才剛剛開始。我們以一個三年的大週期來做整體規劃和經營，那在三年的規劃目標下，今年的最重要的目標還是在用戶、商家和科技投入，那我相信用戶和商家的增長一定會帶來規模的增長。

AIDC今年其實是有很多個不同的業務模式，在不同的區域組成。很多業務已經是有非常好的利潤了，當然同時也有一些業務我們還在投入期。

海外的零售或者B2B的數字貿易的板塊還是有非常大的潛力的。我們肯定會在一些市場和一些商業模式上進行投入。當然，我們也會持續的優化業務的經營效率。我們以一個非常長期的角度來看海外的商業板塊，動態地去看不同業務的投入跟盈利的情況。