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4月9日，聯易融科技集團(9959.HK)正式登陸港交所，此前招股期間公司獲得市場追捧。市場高度關注的情緒背後一方面與公司作為供應鏈金融科技SaaS龍頭的稀缺性價值和優勢賽道下巨大的發展前景相關，而另一方面公司背靠騰訊、渣打銀行等明星股東及重磅基石投資者也是推動市場聚焦的重要因素。

回顧聯易融的成長之路，公司在發展過程裏贏得了眾多優質資本及資源的加持。公開資料顯示，聯易融成立於2016年2月，成立僅五個月即在2016年6月獲得由騰訊、中信資本、正心谷等1億元A輪投資，並引入新加坡政府投資公司（GIC）、BAI、招商局創投、創維、泛海投資、普洛斯、微光創投等眾多明星股東。公司上市前最後一輪融資則是在2020年1月，獲得來自渣打銀行投資的數億元C+輪融資。

從公司上市前的股權架構來看，其豪華的股東陣容更是一目瞭然，IPO前，聯易融創始人宋羣先生直接持有聯易融15.36%股份，聯易融股權激勵平台持股9.64%。此外，騰訊、中信資本、正心谷作為公司A、B、C三輪融資均有參股的投資方分別佔股18.89%、12.03%、11.92%，而GIC（新加坡政府投資公司）、渣打銀行、BAI資本、招商局創投則分別持有公司9.20%、3.61%、3.60%、3.04%的股份。

此次上市，公司進一步引入多位明星基石投資者助陣，包括貝萊德（BlackRock）、富達國際（Fidelity）、Janus Henderson基金、安大略省教師退休金計劃（OTPP）、紅杉資本（Sequoia）和新加坡經濟發展局（EDB Investment）在內多名基石投資者同意按發售價認購可供認購的發售股份數目，總額約3.65億美元（約28.34億港元）。

龐大且豪華的股東及基石投資者陣容，為聯易融此番上市增加了不少看點，其中更為重要的是，騰訊作為最大的機構股東亦一直助力聯易融的發展。對此，聯易融的招股書中即提到 “公司可以共享騰訊領先的區塊鏈、人臉識別、雲技術和支付等基礎科技“。可見雙方間保持着非常緊密的互動。

實際上聯易融作為騰訊To B戰略生態圈的核心成員之一，也正是得益於與騰訊緊密的互動和資源共享，在行業中構建了強大的競爭力，實現了快速發展。

從營收層面來看，2020年聯易融營收由2018年的3.83億元快速上升到10.29億元，翻了近4倍。其中2019年同比增幅達82.79%，2020同比增幅達47.02%。利潤方面，2020年公司經調整利潤公司為1.92億元，較2019年0.37億元大幅增長427.28%。從營收、淨利潤高速增長的態勢，不難看到聯易融的爆發性成長能力。

互聯網科技行業中往往具有強大的頭部效應，如騰訊掌控着行業領先的社交流量，能夠實現對多個領域的佈局並牢牢佔據上風。從這一點亦不難推導出聯易融作為供應鏈金融科技SaaS龍頭其後續的發展路徑也將延續這一效應，實現強者恆強，尤其是在這一系列優勢資源的支持下，勢必將帶給公司發展巨大的推動力。

除了強大的資源背景外，從聯易融自身的情況來看，其也充分滿足“好賽道”裏的“好公司”這一特徵。

從賽道上來講，公司所處的供應鏈金融科技行業在國內仍然還處在相對早期的發展階段，行業增速非常之快，政策層面也在鼓勵供應鏈金融的規範健康發展。僅以供應鏈金融科技解決方案這一市場來看，根據灼識諮詢數據，預計供應鏈金融領域的核心企業及金融機構用於科技解決方案的總支出將從2019年的434億元增長到2024年的1642億元，複合年增長率為30.5%。這也意味着聯易融在快速增長的行業中仍然具備保持業務高速增長的底層支撐。

從行業集中度情況來看，按2020年所處理的供應鏈金融交易量計算，中國第三方供應鏈金融科技解決方案市場前五名共佔68.9%的市場份額，這也説明了目前整個行業的市場份額基本已經鎖定在頭部梯隊，後續行業龍頭的成長性也將進一步受益行業集中度提升帶來的機會。灼識諮詢數據顯示，按交易量計算，聯易融是中國最大的供應鏈金融科技解決方案提供商。騰訊對聯易融的投入和支持，進一步幫助其做大做強。

其次，從“好公司”層面來看，聯易融業務模式聚焦以技術賦能服務供應鏈生態，公司的技術能力行業領先，形成了成熟的科技解決方案，同時亦能夠獲得頂尖互聯網巨頭在技術層面的支持。與此同時，公司致力於構建供應鏈金融新生態，天然的上下游聯動效應下為公司帶來了極強的客户粘性，形成了具有高忠誠度且多元化能夠不斷向外拓展延伸的客羣基礎，構建了較高的行業護城河。數據顯示2020年，聯易融的金融科技解決方案客户留存率達到99%，客户淨擴張率達到112%。

迴歸到市場層面，作為供應鏈金融科技SaaS龍頭企業，聯易融在市場上擁有相對的稀缺性，公司坐擁巴菲特眼中的“長長的坡，厚厚的雪”，相信後續其長期價值有望伴隨企業加速滾動的“飛輪”，不斷得到躍遷。