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耀才證券研究部總監植耀輝稱，市況繼續維持悶局，皆因變數仍然頗多，單是本地局勢之變化已令筆者過去兩個月寢食難安；事實上，現時即使有資金，但入市買貨亦顧慮多多。假設現時有一筆資金入市，但只可以選擇買入恆指成份股，閣下會如何作出部署?本地金融、地產及公用股基於本地局勢不會考慮、中美貿易相關股份亦存有一定風險；而人民幣匯價走弱，對內地金融股、內房及濠賭股又有影響，資源股亦會面對經濟下行挑戰。在七除八扣下，可以選擇的板塊及績優股，便只得「藥股孖寶」、舜宇(02382.HK)及騰訊(00700.HK)，這是否就是近期該批股份股價較硬淨的一大原因？

當然以上只是筆者猜想，但整體市況欠佳是不爭事實。所以還是先保留實力，待市況有所轉機再作部署。

另一方面，悶市中仍不乏異動股份。先談談兗州煤(01171.HK)。原因無他，在於週一(2日)該股大升超過18%，事緣集團豪派中期息1元人民幣，除了派息比率高達85%外，預期息率(單計中期)亦已超過13厘!論息率無疑十分吸引，不過派息的先決條件在於，業務發展是否有延續性?那便要研究煤炭行業是否有「錢」途。有留意本欄的讀者，應該知筆者對煤價看法一直相當有保留。不得不承認的是，筆者近年已較少研究相關板塊，不過既然兗煤大升，自然亦要分析煤價去向。

綜合而言，左右煤價去向的因素有以下幾方面。1)全球兩大煤炭消費國中國及印度的需求狀況；2)新能源之崛起及應用，以及3)未來煤炭供應量。先談第一及第二點。根據內地能源發展十三五規劃，煤炭在能源結構之佔比，將由2010年69.2%降至2015年之64%，並進一步降至2020年之58%。由於去年煤炭佔比已降至59%，要達標應該沒有太大難度。但此舉亦反映未來內地煤炭難再有可觀增長。印度方面，因電力供應不足，一度大力發電火電，但今年卻大削相關發展，轉移發展光伏發電。

至於內地清潔能源(包括非化石能源及天然氣)佔一次性能源總量比重約22.2%，較2012年提高7.7個百分點，但與2020年目標之25%及2030年之35%仍有一段距離。所以能源消費的結構調整，亦意味國策將傾斜新能源之上。

最後供應方面。煤價在2017年末至2018年初曾有一波急升，因極端天氣及內地淘汰落後產能及限產導致煤產量供不應求；其後天氣回暖及原煤產量逐步回升，煤價亦恢復正常。不過面對經濟下行風險升溫，電廠煤庫存增加，同時美國亦持續增加煤出口量，相信未來供應依然充裕。

面對如此情況下，雖然預期煤價短期有望反彈，但後市仍不樂觀，因此雖然息率吸引，但亦未宜作出吸納。