來源：智通財經APP

5月18日，$阿里巴巴-SW(09988.HK)$開盤後走高，午盤收漲2.98%。該公司將於今日公佈截至今年3月底止全年度(2023財年)業績，受疫情及今年初復甦不及預期影響，綜合10家券商預測，截至今年3月底止2023財年的非公認會計準則淨利潤或達1312.8-1391.17億元；中位數爲1357.61億元，同比跌0.5%。

機構預計阿里巴巴業績至少會符合預期

綜合6家券商預測，阿里巴巴2023財年淨利潤有望達470.99-573.23億元；中位數526.22億元，同比升11.8%。富瑞、星展、高盛等多家大行均給予“買入”評級，投資者關注阿里巴巴管理層給予行業復甦、分享同業競爭情況及最新營運策略指引，就集團3月底公佈大型重組後未來分拆業務及提升股東回報的指引。

Truist Securities和巴克萊的分析師預計，阿里巴巴公佈的業績至少會符合預期，其競爭對手京東營收高於預估說明執行力有所改善且經濟更廣泛復甦。

此外大摩預測該公司可能會在未來6至12個月內“大幅增加”股息、股份回購和股權投資分配，受核心電子商務穩定、重組釋放的自由現金流以及非核心業務潛在貨幣化推動，未來三年可用於分配的現金總額可能達到2000億美元，予目標價150美元及“增持”評級。該行表示，除了目前600億美元的現金餘額外，重組還可以釋放40%或900億美元的自由現金流，但假設將“5+N”的30%貨幣化和股權投資將可籌集500億美元的增量現金。

天風證券表示，面對宏觀環境的不確定性，該行認爲公司將延續降本增效戰略，預計FY23Q4公司經調整EBITA 224億元，Non-GAAP淨利潤290億元，同比增長35.4%。

此外，展望FY24Q1，疫情高峯過後物流快速恢復。同時，淘寶積極採取各種措施，應對電商激烈競爭，例如百億補貼下調傭金費率。天風證券預期23年經濟復甦疊加公司戰略調整，伴隨可能的消費刺激政策或帶來阿里零售的增速提升。

新春後GMV持續反彈

德銀預計，阿里上季內地CMR、國際商務、雲及本地服務等業務正常復甦，然而盒馬及健康產品則由於疫後需求正常化，增長速度或低於預期，但對利潤影響有限。

德銀指出，阿里中國電商GMV（商品交易總額）在新春後持續反彈，尤其是服裝等非必需品，而且訂單取消率回順，傭金率逐漸恢復，預測3月財季GMV及CMR同比下降3%及5%，並預計618 促銷活動的推動下，6月GMV復甦更強勁。

國際商務方面，德銀料，阿里土耳其電商Trendyol或受地震影響，但全球速賣通AliExpress及 Lazada業務持續改善，料分部上季收入同比增16%。

阿里雲收入持續放慢，德銀估計，阿里上季雲收入仍疲軟，料同比增長4%，公共雲同比增長兩位數，然而此前阿里失去某互聯網客戶，混合雲分部拖累部分升幅，隨着影響逐漸消退，預計6月季度同比增長將會加速。

TikTok移出影響消退

巴克萊同樣表示，阿里上季GMV同比下降低個位數，CMR則跌3%。巴克萊指出，去年內地疫情防控帶動消費者囤積雜貨，故預計阿里線下零售表現略有下滑，然而全球速賣通及Lazada  業務持續穩定下，估計阿里國際商務取得進展。

巴克萊稱，過去兩年阿里雲面臨一個主要挑戰是，由於TikTok運營所在地區的監管要求，TikTok不得不移出阿里雲，巴克萊料，漫長遷移過程似乎接近尾聲，預計一旦TikTok完全退出系統，阿里雲增長最快將今季開始加速。

阿里此前宣佈重組一拆六，巴克萊指出，市場關注相關最新進展，隨着六間業務集團各自努力爲股東實現自身價值最大化，日後最好是由子公司決定應該優先考慮增長還是利潤，因此，集團層面所設定實現利潤目標或不容易執行，但料問題不大，歸根結底，投資者希望通過更高業務價值獲得更好股價水平。

旨在建立一個以人工智能爲驅動的生態系統

值得一提的是，阿里巴巴在四月推出了類似ChatGPT的智能機器人，將與阿里巴巴的雲服務相結合。雖然這只是一個開始，但阿里巴巴表示，未來計劃將其生態系統中的所有應用程序（包括電子商務、搜索、導航和娛樂）都由基於人工智能模型的技術驅動。也就是說，儘管進行去中心化轉型，像阿里巴巴這樣的公司仍然可以通過已經實現的規模來更好的把握未來的人工智能市場。

然而，這同樣也是一個充滿硝煙的戰場。

首先是同業競爭。阿里巴巴和百度(09888)是中國人工智能領域的兩家領先企業。作爲擁有6.65億月活躍用戶的中國版Google，百度領先於阿里巴巴在三月份推出了其AI機器人“Ernie”。

另一個挑戰是更加嚴格的監管。根據中國國家互聯網信息辦公室(CAC)新建議的規定，企業在向公衆提供基於生成式AI產品的服務之前，必須向政府提交安全評估。此外，由AI工具生成的內容也會受到嚴格監管。顯然，中國的政策制定者認爲這種新的技術趨勢更多是一個崛起的風險。因此，這種快速的AI發展趨勢是否會招致另一輪監管審查，這將是另一個重要的關注點。